【兴证固收.利率】耐心等待下一个加仓机会

投资要点央行回收流动性的目的：1、不想传递过度宽松的预期。2、维持人民币的稳定。3、抑制金融机构的加杠杆行为。在经济下行预期中，央行不大可能进行明显的收紧。但如果资金利率出现明显回升，压力可能来自：1、宽信用起到效果，经济出现复苏，但目前还看不到这点。2、汇率贬值导致的资金外流压力，但通过牺牲利率保汇率的可能性不大。也就是说资金利率出现明显回升的概率并不大，但因为防止过度宽松，资金利率也可能下不动。资金利率下不动，短端下行空间也很有限。要看到资金利率的下降，除非经济出现超预期的下滑或者经济的结构性问题得到实质性改善，但短期内还难以看到。在08年10月份以来，牛陡后有2次走向了熊平（09年与12年）2次走向牛 ………………………………