中金2025下半年展望 | 半导体及元器件：AI飞轮加速

主要观点总结

中金公司预测2025年下半年生成式AI技术深化渗透，有望推动半导体及元器件行业成长。展望中，全球半导体市场增长明确，存储器供需趋紧，预计3Q25价格环比上涨。AI成为行业创新核心引擎，云端算力需求持续高增，国内模型迭代加速，供应链稳定性增强。国产替代从单点突破迈向全链条渗透，国产厂商在供应链限制下突破大客户壁垒。风险包括贸易摩擦加剧、海外CSP资本开支减缓、行业竞争加剧等。推荐关注偏左侧周期向上板块及AI应用落地、AI硬件驱动较强的板块。

关键观点总结

关键观点1: 2025年下半年生成式AI技术深化渗透

中金公司认为2025年下半年生成式AI技术有望深化渗透，为半导体及元器件行业带来成长动能。

关键观点2: 全球半导体市场增长明确

根据WSTS预测，全球半导体市场增长明确，存储器供需趋紧，预计3Q25价格环比上涨。

关键观点3: AI成为行业创新核心引擎

AI成为行业创新核心引擎，云端算力需求持续高增，国内模型迭代加速，供应链稳定性增强。

关键观点4: 国产替代全链条渗透

国产替代从单点突破迈向全链条渗透，国产厂商在供应链限制下突破大客户壁垒。

关键观点5: 风险提示

风险包括贸易摩擦加剧、海外CSP资本开支减缓、行业竞争加剧等。