终止收购宏济堂后科源制药高管密集变动，业绩增长遇瓶颈

主要观点总结

科源制药终止收购宏济堂，双方并购重组计划终止原因为集采政策影响下的供需关系变化以及市场环境影响。科源制药业绩承压，内生增长能力待提高。终止收购后，科源制药高管层进行调整。未来科源制药需寻求内生增长路径，包括加大核心产品市场开发力度，专注化学原料药主业并拓展其他细分市场。

关键观点总结

关键观点1: 并购重组终止原因

受集采政策影响，药品供需关系发生变化，交易各方对重组项目预期产生变化，导致科源制药与宏济堂的并购重组计划终止。

关键观点2: 科源制药业绩承压

科源制药近年来受集采政策和原料药行业竞争加剧影响，业绩增长面临压力。2023-2024年，归母净利润出现下滑，2025年第三季度出现亏损。

关键观点3: 高管层调整

随着业绩承压和重组终止，科源制药高层管理层出现变动，包括董事长、总经理、副总经理、董事会秘书等职位均有人事变动。

关键观点4: 公司未来发展方向

科源制药表示将加大核心产品的市场开发力度，专注化学原料药主业，拓展其他细分市场，推进原料制剂一体化、辅料制剂一体化，持续加码创新投入，以实现内生增长。