【华泰固收|张继强团队】日本经济的困境：内生疲软与调控乏力

张继强     S0570518110002     研究员  芦   哲     S0570518120004     研究员  报告发布时间： 2019年10月30日摘   要核心观点2019年，日本经济受内外不利因素影响，总体呈现下滑趋势，制造业萎靡、居民消费意愿减弱、贸易出现赤字、通胀水平趋零、企业设备投资减速。8月，日本内阁府将经济评估再次下调至“正在恶化”，意味着潜在的衰退困境。展望前景，逆周期政策缺乏发力点是经济难见起色的关键原因。财政杠杆压力迫使消费税提升，可能限制居民消费并进一步影响第三产业。货币政策虽然有放松空间，但早已深陷负利率泥沼的BOJ，缺乏政策传导的工具，作为能力有限。而在避险情绪驱动下升值的日元，会对经济造成负面影响。综合而言，日本经济中短期 ………………………………