国庆前后，债市需着重关注的三件事

主要观点总结

本文介绍了国债发行计划的变更、制造业PMI对经济恢复的影响以及海外资产涨跌情况。重点分析了四季度国债发行计划的变化和对债市的影响，包括30年期特别国债的续发调整、不同国债的收益情况，以及制造业PMI数据反映的国内经济现状和展望。同时，也提到了全球债市和大宗商品的市场表现。最后，给出了相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 国债发行计划变化及影响

财政部公布2025年第四季度国债发行计划，将10月30年期特别国债续发改为20年和50年期。这将对债市产生影响，包括30年期特别国债存续规模的变化，以及可能出现的切券交易行情的变化。同时，也影响了不同国债的收益情况。

关键观点2: 制造业PMI与经济恢复

9月制造业PMI数据反映了经济的恢复情况。整体上看，边际回升主要受季节性因素主导。供需对比中，生产扩张依然快于需求。价格端，出厂价格降幅明显大于原材料价格，终端需求不足的制约较为明显。考虑到经济数据的高基数效应，经济恢复的可能呈现出前高后低的态势。

关键观点3: 海外资产涨跌

国庆假期前后，海外主要股指均上涨，其中亚洲市场表现亮眼。全球债市多数上涨。大宗商品涨跌分化，黄金价格上涨，原油价格下跌。反映了全球市场的表现。

关键观点4: 风险提示

文章最后提示了流动性超预期收紧、经济修复大幅加速、债券供给放量等风险。