全面复盘：史上5轮PPI回升的股债表现【国盛宏观熊园团队】

主要观点总结

国盛证券首席经济学家熊园和宏观分析师薛舒宁等人在报告中分析了2025年7月以来我国PPI回升趋势，并预测2026年PPI同比降幅将继续收窄，且未来半年可能是修复最快的时期。文章通过回顾历史五轮PPI回升阶段的股债表现，揭示了股市和债市在不同阶段的特征，并对2026年的投资机会进行了展望。结论是，成长仍是主线，但消费和周期方向的投资机会值得关注，货币宽松仍是大方向，债券收益率预计仍偏震荡。

关键观点总结

关键观点1: PPI回升趋势与股市表现

2025年7月以来，我国PPI回升趋势明朗，预计2026年PPI同比降幅继续收窄，股市表现与PPI回升阶段密切相关，不同阶段股市走势和领涨风格各异。

关键观点2: 股债表现复盘

文章回顾了历史上五轮PPI回升阶段的股债表现，揭示了股市和债市在不同阶段的特征，包括股市的上行、震荡及风格转变，以及债市的调整压力等。

关键观点3: 2026年投资机会展望

展望2026年，PPI同比降幅有望收窄，货币宽松仍是大方向，债券收益率预计仍偏震荡。成长仍是主线，但消费和周期方向的投资机会值得关注。

关键观点4: 风险提示

报告对地产、消费、海外经济环境变化及地缘冲突演化等可能的风险进行了提示，并强调了投资者应根据自身情况，理性投资，自主决策，自行承担投资风险。