广发宏观 | 5月财政收支简评

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整体来看，前5个月一般公共财政预算赤字规模为近年同期较高水平，反映了增发国债、普通国债发行前置对狭义财政的支撑作用。一季度普通国债发行进度达14%，为近年最快。往后看，上半年这些因素支撑作用边际减弱，狭义财政支出的支撑项将更依赖于经济量价表现。广义财政方面，三季度专项债大概率将加快发行节奏，有望带动广义支出增速见底回升；除此之外还要看土地市场情况。  核心观点  根据同花顺数据，5月一般公共预算收入同比-3.2%（前值-3.8%），其中包含去年中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响。可比口径下的4月一般公共财政收入同比2.1%左右，较前值1.5%小幅回升；但中枢仍然偏低。另外值得关注的是，5月非税收入增速达15.8%，非税收入的贡献度进一步上升。 5月一般公共财政收入自 ………………………………