国海海外·陈梦竹 | 哔哩哔哩-W（9626.HK）2024Q4财报点评：游戏及广告业务驱动盈利能力...

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事件: 2月20日，公司公告2024Q4季报，实现营业收入77亿元（YoY+22%，QoQ+6%），经调整净利润4.52亿元（2023年同期亏损6.35亿元，QoQ+66%）。 我们的观点： 1、运营情况： 2024Q4平台用户流量、粘性、付费率均实现进一步增长，MAU同比增长1%至3.4亿，DAU同比增长3%至1.03亿，用户日均使用时长从2023年同期的95分钟增长至99分钟，ARPU从2023年同期18.9元显著提升至22.75元。 2、主要财务指标： 哔哩哔哩2024Q4实现营业收入77亿元（YoY+22%，QoQ+6%），其中移动游戏业务17.98亿元（YoY+79%，QoQ-6%），直播和增值服务业务30.83亿元（YoY+8%，QoQ+9%），广告业务23.89亿元（YoY+24%，QoQ+14%），IP衍生品及其他业务4.65亿元（YoY-16%，QoQ-18%）。毛利率提升至36%（yoy+10pct，qoq+1pct），各项费用率同比持续优化，销售费用率16%（yoy-2pct，费用率持平上季度），研发费用率12.0%（yoy-9pct，费用率持平上 ………………………………