城投是否越来越少了？

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林核心观点近期城投债一级市场有何新变化？城投是否越来越少了？（1） 从总量上来看，2024年1-4月，城投债发行规模同比小幅减少，但由于到期规模有所增加，净融资同比明显收缩。（2） 从审批情况来看城投债受审情况和未来供给压力，监管机构审核趋严且审核时间加长，审核通过比例明显减少。（3） 从募集资金用途来看发行受限变化，城投一级市场发行“借新还旧”（指偿还即将到期的存量债券）比例自2023年9月以来持续走高，从2023年9月的79.15%上升到2024年4月的93.28%。但近期陆续有区县级主体实现首发新增，融资端似有松动。（4） 从新增城投主体来看， 60个城投主体中，有49家核心子公司为已有的城投发债平台，为组建的“壳公司”，其发债目的均为偿还公司或子公司即将到期的债务，占比82%；有3家为已 ………………………………