【轻工丨王莎莎 徐林锋(联系人)】晨光文具(603899)：品牌文具龙头迈向大文创巨头

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观点 1.国内品牌文具龙头，经营业绩优异 晨光文具是国内品牌文具龙头，凭借多年积累的产品、渠道和品牌优势，实现业绩持续快速增长，盈利能力和盈利质量优异。2016年营收/净利润分别达46.62/4.81亿元，CAGR分别达26.36%/ 30.11%，且各项财务指标健康出众。 2.强大护城河确保主业稳定持续增长 目前文具行业总量需求增长趋缓，品质消费提升需求增加，进入结构化升级时代，具备竞争优势的品牌企业将享受行业洗牌带来的红利。公司在品牌、技术、新品研发、经销商体系、终端覆盖率等方面均具有绝对的竞争实力。未来公司将加深护城河，通过产品和渠道升级推进产品精品化和运营精细化，进一步提升盈利能力。我们预计公司主业保持15%以上的增速。 3.新业务开启 ………………………………