【兴证非银&金融科技】证券行业2024年中期策略：站在新政策周期的起点

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引言 1、2024上半年复盘： 年初以来A股和港股市场自底部抬升，券商板块在基本面承压下股价表现较弱，截至2024年5月31日，券商Ⅱ(申万)较年初累计下跌7.0%，跑输沪深300指数11.3pcts；从盈利表现看，一季度由于股权融资放缓以及市场极端波动，43家上市券商合计营收和归母净利润同比分别-21.5%和-31.7%，部分券商投行收入和自营投资收益同比大幅下滑。  2、 收费类业务或将延续承压态势。 1）经纪业务：面临公募降费的下行冲击，且以产品销售为主的财富管理短期内难以起量，整体处于以量补价的阶段，2024年1-5月A股市场ADT同比-5.3%；截至一季度末行业股基交易佣金费率仅为万2。2）投行业务：逆周期调节下股权融资节奏放缓趋势或将延续，目前IPO和再融资审核发行节奏大幅放缓，券商投行收入显著承压，2024年1-5月IPO、增发规模同比分别下滑83.3%、72.8% ………………………………