同业存单的“囚徒困境”与粘滞的利率

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目前债券市场利率调整幅度已超越 2013 年，回购利率水平带来的套利空间并不逊于两年前的牛市，或许难从回购市场找到利率粘滞在高位的原因。 但另一个规模不亚于甚至大于回购市场的存款类机构融资市场，即同业存单市场，或许因为存在某种“囚徒困境”，从而拖累了整个利率市场。  当前债券利率调整幅度已超 2013 年    对于一个间接融资占比依然高达 60% 以上的国家，我们几乎无法忽视贷款基准利率这个政策利率对于全社会利率水平的影响。选取资质最好的 AAA 企业、主权信用的政金债和无风险利率国债做比较，可以看出， 当前 AAA 信用债已超同期限贷款基准利率，政金债利率已超九折贷款基准利率，国债利率与贷款利率利差已达到历史最窄。 三项对比均显示，现阶段债券市场利率水平较贷款利率已调整至历史高点，甚至已经超过 2013 年 ………………………………