【信达能源】新集能源：Q2煤价&发电量价下跌拖累业绩，下半年有望显著改善

主要观点总结

新集能源发布2025年半年报，显示公司在煤炭和电力板块方面的情况。煤炭板块受到售价降幅的影响，Q2安徽煤价大幅下跌影响业绩。电力板块因需求转好和电价提升有望缓解压力。公司具有煤电一体化协同发展的优势，并在建电厂项目有望投运。调整后的归母净利润预测及PE值给出，同时风险提示也相应列出。

关键观点总结

关键观点1: 煤炭板块业绩受到煤价下降的影响，特别是安徽Q2现货煤炭售价的降低。

原煤产量和商品煤销量同比有所增长，但煤炭销售均价的下降导致业绩下滑。成本方面，商品煤成本同比有所下降。

关键观点2: 电力板块面临短期挑战，但中期展望乐观。

售电量同比大幅增长，但受需求不佳拖累环比发电量有所下降。随着“迎峰度夏”和煤电容量电价的提升，电力板块业绩有望实现转好。

关键观点3: 公司的核心优势在于煤电一体化协同发展。

公司在建及规划燃煤机组容量大，分布于多地。投产后，公司燃料用煤主要由自产煤供应，形成稳定的“煤电一体”模式。

关键观点4: 公司的盈利和投资建议。

新集能源兼具稳健经营和业绩高增长潜力。调整后的归母净利润预测及PE值给出，维持“买入”评级。同时也提示了风险因素。