【中金固收·利率】信贷需求仍待刺激，进一步引导利率下行仍是融资需求回升的基础——9月金融数据点评

主要观点总结

本文是对2024年9月金融数据的评论和总结，包括信贷、社会融资、货币方面的数据。主要关键点包括：9月金融数据低于市场预期，新增贷款同比明显少增，私人部门融资仍然不足，M1同比增速进一步下降，股市上涨推动M2同比增速反弹，但实体融资仍偏弱。政府债券发行节奏持续加快，成为社融的主要支撑，但单纯依靠政府债券可能难以实现社会融资明显增长。在实体需求弱势背景下，M1同比增速继续下降，股市交易活跃推动M2同比增速回升。风险点在于货币政策和债券供给的超预期变化。

关键观点总结

关键观点1: 9月金融数据低于市场预期，新增贷款同比明显少增。

9月新增人民币贷款15900亿元，同比少增7200亿元。除票据融资外，居民和企业贷款同比均明显少增。

关键观点2: 私人部门融资仍然不足。

社会融资增量37604亿元，同比少增3722亿元。私人部门融资持续偏弱，社会融资增长持续放缓。

关键观点3: 政府债券发行节奏加快，成为社会融资的主要支撑。

9月政府债券净融资15353亿元，同比多增5433亿元。政府债券发行节奏持续较快。

关键观点4: M1同比增速下降，股市交易活跃推动M2同比增速回升。

由于实体经济活力不足和信贷投放偏弱，M1同比增速降至-7.4%。股市交易活跃导致非银存款增加，共同推动M2同比增速回升至6.8%。

关键观点5: 风险点在于货币政策和债券供给的超预期变化。

存在货币政策和债券供给超预期的风险，可能影响金融市场的稳定和预期。

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