点评 | 阿里巴巴：电商业务确定性边际改善，AI驱动云业务成长【浙商传媒互联网冯翠婷团队】

主要观点总结

本文介绍了浙商证券对阿里巴巴的FY26Q1业绩的点评报告，包括云业务、电商业务等方面的分析和展望。报告看好公司云业务的成长性、中国电商业务的短期确定性与即时零售带来的增量空间，同时也给出了对阿里巴巴的盈利预测和估值。报告还提醒了相关风险，如即时零售价格战加剧、宏观经济及政策风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司云业务受AI需求爆发驱动，阿里云业务中AI相关的收入在过去8个季度实现了三位数的增长。

随着各行业各场景AI渗透的不断深入，云业务作为底层基础设施的需求也会有持续、高速的增长。

关键观点2: 阿里巴巴中国电商集团处于高投入期，但整体投入节奏趋缓，确定性改善。

电商业务收入中，客户管理收入和即时零售收入均实现了同比增长，且未来一段时间内仍受益于产品和技术带来的货币化率提升和市场份额增长。

关键观点3: 公司FY2026-2028的收入和经调整净利润的预测及估值。

预计公司的收入和利润将保持稳健增长，对FY2026年经调整净利润给予15倍PE，对FY2026年云业务收入给予5倍PS，目标价为170.66港币/股，维持“买入”评级。

关键观点4: 风险提示。

报告提醒了即时零售价格战加剧和宏观经济及政策风险。此外，本公众号所载的资料仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。