【开源能源-张绪成】电投能源2025年中报点评:煤铝一体且业绩韧性高，关注煤矿和绿电成长性

主要观点总结

本报告是对电投能源公司（股票代码：002128.SZ）2025年中报的点评，涉及公司的煤铝业务、电力业务以及盈利预测、分红比例等方面的分析。维持“买入”评级。

关键观点总结

关键观点1: 煤铝一体且业绩韧性高

公司发布2025年中报，实现营业收入和归母净利润的增长，虽然煤炭和电解铝价格有所波动，但整体业绩展现出韧性。煤炭业务方面，公司是东北地区褐煤龙头企业；电解铝业务方面，公司拥有86万吨电解铝生产线。

关键观点2: 新能源业务发展顺利

公司的电力业务，特别是新能源业务发展迅速，新能源装机规模、发电量和售电量均实现同比增长。此外，公司积极推进煤矿资产注入和新能源电力建设，有望贡献产能增量。

关键观点3: 分红比例有望提升

公司在央企市值管理要求下，分红比例有望持续提高，投资价值凸显。此外，团队首席张绪成先生具有丰富的大宗商品研究经验，团队多次获得行业最佳分析师团队荣誉。

关键观点4: 风险提示

存在煤铝价格下跌超预期以及新能源机组利用率不及预期的风险。