凯诘电商四闯IPO：资方陆续离场，转型迫在眉睫

主要观点总结

上海凯诘电子商务股份有限公司（凯诘电商）再次向港交所主板提交上市申请。公司经历多次上市尝试和资本洗牌，不少资方离场。业绩两连降，客户集中度高，毛利率承压。公司面临电商行业存量竞争和流量成本问题，亟待转型，但缺乏自有品牌的支撑。本次IPO,公司拟将募集资金用于业务运营创新、数智化技术升级及海外市场开拓。

关键观点总结

关键观点1: 公司多次冲击资本市场

凯诘电商继A股市场未果后第四次冲击资本市场，过程中不少资方离场。

关键观点2: 公司业绩增长乏力，客户集中度高

近年来凯诘电商业绩下滑，客户集中度高，导致公司议价能力受限。

关键观点3: 公司面临毛利率承压问题

品牌方压缩服务费率，导致凯诘电商毛利率下滑，亟待转型。

关键观点4: 电商行业存量竞争和流量成本高

随着电商行业进入存量竞争阶段，凯诘电商面临流量成本高和品牌方去中介化的挑战。

关键观点5: 公司缺乏自有品牌支撑

目前凯诘电商仍以传统代运营业务为核心，缺乏自有品牌支撑，亟待转型。