华泰 | 交运：上半年航空/集运/公路盈利表现优

主要观点总结

本文总结了上半年航空、集运、公路盈利改善的情况以及电商快递、大宗商品、跨境物流等盈利承压板块的现状。航空业和航运港口整体盈利有所改善，公路货运受天气和出口效应影响。展望下半年，看好盈利继续改善或景气持续的公司。同时，本文提供了详细的观点和分析，包括各板块的具体情况、盈利表现及未来展望。

关键观点总结

关键观点1: 航空业盈利改善

航空客座率提升且油价下跌，整体扭亏；民航供给稳步增长，行业供需提升，不过票价同比表现较弱。但航空煤油出厂价降低减轻了成本压力，使得航司盈利同比有所改善。

关键观点2: 航运港口集运盈利增长，油运/散货需求承压

集运受关税扰动影响运价急涨急跌，但亚洲市场受益于产业重塑集运公司盈利同比保持增长；油运/散货受关税及地缘冲突影响，运价承压，公司盈利下滑；港口集装箱吞吐量及盈利同比微增，散货港因大宗商品需求偏弱盈利同比下滑。

关键观点3: 物流快递行业业绩承压

电商快递竞争加剧，业绩承压；跨境物流业绩同比下滑；国际货代集装箱量及盈利保持同比增长。公路货运在二季度因中美关税冲突使货运景气回落，高铁客流偏弱。

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