安踏还要继续追赶耐克｜氪金·大消费

主要观点总结

安踏体育发布了最新财报，2025年上半年实现营收385.4亿元，同比增长14.3%。除了亚玛芬体育上市事项权益摊薄所致的利得外，安踏集团归母净利润同比增长14.5%至70.31亿元。品牌划分来看，安踏主品牌和FILA斐乐品牌营收均创历史新高，所有其他品牌的收入也同比大涨61.1%。然而，股价却出现下跌，投资者对核心品牌未来增长势能担忧，以及港股消费板块整体下跌加剧了安踏股价波动。此外，安踏集团总毛利率为63.4%，同比下跌0.7个百分点。增加折扣力度和优化运营效率成为国产体育品牌应对行业不景气的主要手段之一。与此同时，耐克和阿迪达斯在华的经营策略仍处于调整期。

关键观点总结

关键观点1: 安踏体育财报发布，业绩稳步增长

安踏体育在2025年上半年实现了营收和利润的增长，主品牌和FILA斐乐品牌表现强劲。然而，投资者对核心品牌未来增长势能的担忧以及消费板块整体下跌导致股价下跌。

关键观点2: 毛利率下滑引起关注

安踏集团总毛利率为63.4%，同比下跌0.7个百分点。线上折扣的变化和线上占比的提高是主要原因。此外，李宁公司和特步国际也出现了毛利率下降的情况。

关键观点3: 国际品牌在华经营策略调整

耐克和阿迪达斯在华的经营策略仍处于调整期。耐克大中华区净利润暴跌，受到高促销环境、客流量下降和产品更新节奏慢等因素的影响。另一方面，阿迪达斯在大中华区的业绩仍领跑全球。

关键观点4: 安踏集团坚持多品牌战略

安踏集团坚持收购具有强品牌价值和基因的品牌，并投资高潜力的新兴品牌。这有助于探索大时尚产业与体育产业的融合边界。