外汇商品 | 黄金上方空间再审视

主要观点总结

本文讨论了贵金属特别是黄金价格的潜在变化，根据当前通胀回落幅度和历史情况，美联储潜在降息空间为75~125bp。文章分别就伦敦金和上海金进行展望，考虑不同中债利率情况下，测算出黄金价格的潜在上限。同时，文章还探讨了美联储降息的影响以及黄金定价锚的改变。

关键观点总结

关键观点1: 美联储潜在降息空间

根据当前通胀回落幅度和历史情况，美联储潜在降息空间为75~125bp。该空间内的降息幅度可能会影响黄金价格的上限。

关键观点2: 伦敦金和上海金的展望

考虑不同中债利率情况下，对伦敦金和上海金的潜在上限进行了测算。在美联储降息125bp场景下，伦敦金的潜在上限为2657~2768美元/盎司，上海金的潜在上限为609~630元/克。

关键观点3: 黄金定价锚的改变

近年来，中债利率对黄金的影响增强。在模型中加入中债利率后，对黄金价格的测算更加准确。此外，美元指数、人民币价值和中央政府杠杆率等因素也被考虑在内。

文章预览

贵金属 根据当前通胀回落幅度，参考历史情况，美联储潜在降息空间在75~125bp之间。在《兴业研究贵金属半年度展望：牛市依旧，休整后再出发——2024下半年贵金属展望20240614》中，我们对于下半年金价的测算是按照以往美联储预防性降息周期75bp测算，目前市场已接近我们当时测算的2541美元/盎司。本文中我们将测算如果本轮美联储降息幅度达到125bp，金价的上方空间是多少。 在美联储降息125bp场景下，考虑不同中债利率，根据模型测算，伦敦金潜在上限分别为2657美元/盎司以及2768美元/盎司。上海金潜在上限分别为609元/克与630元/克。 2024年第二季度以来随着美国经济数据走弱，美联储年内降息的路径逐渐清晰。当前美国经济处于2020年开启的经济周期中第二库存周期主动补库存向被动补库存切换阶段，离衰退尚遥远，所以本次美联储降息大概率是 ………………………………