新政后跨界并购第一单

主要观点总结

本文主要报道了百傲化学通过并购苏州芯慧联半导体科技有限公司的案例，涉及被并购公司的技术壁垒、业绩、股权结构变动、估值及并购条件等相关内容。

关键观点总结

关键观点1: 被并购公司技术壁垒高，业绩快速增长

芯慧联主营业务为半导体设备的研发生产，特别是涂胶显影机、光刻机等黄光制程设备和半导体产线自动化设备。其技术壁垒高，收入及利润增长迅速。

关键观点2: 并购方式及估值

百傲化学通过增资方式并购芯慧联，投前估值为人民币8亿元。增资后直接持有其46.6667%股权，并通过接受表决权委托方式合计控制其54.6342%股权的表决权。

关键观点3: 被并购公司经历了业务分拆

芯慧联于2024年6月进行派生分立，拆分出芯慧联新，主要从事应用于HBM（高带宽存储器）、3D闪存生产制造等3D化IC应用领域的晶圆键合设备等业务。

关键观点4: 股权结构变动及投资人股权出售

原股东在并购前后经历了股权的平移和转让。在并购过程中，投资人按照未来3年利润的4.79倍PE出售股权给民银金投这样的香港公司。

关键观点5: 严格的业绩惩罚措施

管理层股东和实控人承担了业绩补偿的责任，包括现金补偿、股权补偿以及回购责任。这些补偿措施非常严格，未达到承诺净利润的80%将触发回购责任。

关键观点6: 交易的反常之处

此并购交易中存在多个反常之处，如公司技术领先、估值极低、承诺净利润却未套现等。这些反常之处引发了对于交易背后原因的猜测和疑问。

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“首席投资官 ” 旗下新媒体平台，原“中国私募股权投资” 每日分享PE/VC行业最权威新闻资讯 来源： 超越S曲线 作者：李刚强  摄影：Bob君 创始人分文不套现，投资人股权卖出白菜价… 2024年10月8日，百傲化学发布了一则公告，其全资子公司上海芯傲华科技有限公司(以下简称“芯傲华”)拟以人民币7亿元增资苏州芯慧联半导体科技有限公司（以下简称“芯慧联”），增资后直接持有其 46.6667%股权，并通过接受表决权委托方式合计控制其54.6342%股权的表决权。 这是9月24日证监会发布并购新规，鼓励跨界并购后公布的第一单跨界并购案例。百傲化学主要业务是生产和销售工业杀菌剂原药，属于传统化工领域，而本次并购的芯慧联主要从事半导体设备的研发生产，两个行业没有什么关联关系。 研究这个案例，发现挺有意思的，也有很多值得揣测的地方 ………………………………