中金 | 新宏观策略研究（四）：宏观范式转变下的“产能过剩”之辩

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文/缪延亮 黄凯松 李昭 李求索 李瑾 刘欣懿 点击小程序查看报告原文 全球宏观范式转变之下，中国“新三样”引发产能过剩之辩 我们在 《新宏观策略研究（一）：大分化时代的资产配置》 指出全球宏观范式转变的突出特征是中外内生的金融周期的异步，导致中美镜像的内部供需失衡，即中国需求不足和美国供给不足，中国处于金融周期下半场，部分领域产能利用率有所下降（图表1）。与此同时经济国家主义回归后，中美周期联动过去所依赖的贸易、资金流和汇率三大传统渠道，均出现不同程度的短路（图表2），这导致中美自身的供需缺口更加难以弥合，贸易保护主义升温。在这种宏观范式转变之下，发展绿色产业为代表的新质生产力是经济的重要突破口和增长动力，绿色转型新就新在由化石能源向绿色能源属于生产要素的转换。其中“新三样 ………………………………