【东吴宏观】何谓非典型性库存周期？—宏观经济月报

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宏观 何谓非典型性库存周期？ 宏观经济月报 每周思考： 我们认为市场上关于库存周期的分析思考过于机械，由于本轮库存周期具有非典型性，市场可能高估了下半年库存周期对于经济下行的冲击。这里的“非典型性”体现在两个方面：一是本轮库存周期叠加行政去产能，中上游原材料相关行业库存行为明显弱化，扣除价格因素后整体库存变动不明显，因此相较于前几轮库存周期，对经济增速变化的边际影响较为有限；二是2015年以来的供给侧改革影响下，生产和需求端已经发生了一些结构性变化，因此各个行业库存行为存在明显分化，库存周期不同步，这也是下半年经济增速小幅回落中的重要支撑。 实体经济观察 ：本周高频数据观察，（1）下游：地产销售 ………………………………