大众品｜24Q4业绩环比改善，饮料、零食板块韧性依旧

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文 ｜ 盛夏  顾训丁  汤学章  王加熊 　　齐月  江皓云  赵康 相较于2024Q3需求压力峰值，2024Q4板块需求景气度环比略有改善，但仍处于偏弱水平；从成本端看，多数原材料价格继续延续下行，可对冲竞争带来的费用投放压力，并释放一定利润弹性，叠加上年同期基数偏低及今年存在春节备货拉动，较多板块2024Q4业绩增速实现环比改善，其中零食及饮料板块表现最为亮眼，乳制品、调味品亦实现环比改善，速冻食品及轻餐饮连锁相对压力仍较大。当前板块估值再次回落至较低水平，伴随后续政策刺激及复苏预期，在低估值低基数下，我们看好未来业绩及估值修复空间。 ▍ 乳制品：2024Q4收入环比略改善，减值导致业绩存在一定不确定性。 需求端，2024Q4乳品行业需求继续偏弱，上市乳企常温奶收入同比下降但春节错期推动跌幅环比略有收窄，低温奶 ………………………………