广发宏观郭磊：如何看待10月PMI数据的下行 | 独家观点

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作者|广发证券首席宏观分析师  郭磊 博士   报告摘要 第一， 10月PMI数据为49.3，较上月回落了0.5个点，低于预期。 第二， 数据下行包含着季节性的影响，过去14年PMI在10月平均环比下行0.9个点，过去两年的10月环比分别是-0.8、-0.6。 第三， 但季节性肯定不是全部理由，毕竟这个10月PMI是在前值并不高的基础上走低，我们猜测有以下几个原因： 1）10月贸易磋商期间关税开征的不确定性和人民币汇率预期波动影响了出口订单； 2）国庆前后较为严格的环保限产带来一定影响； 3）原油系和黑色系等上游价格回落的行业影响较大； 4）当前还在去库存阶段，库存周期临近尾部叠加上游价格波动可能有部分行业去库存加速。 第四， 数据中也有少数亮点，一是就业小幅改善， ………………………………