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利率为马,缩表当车:理解美联储政策正常化节奏

FT中文网  · 公众号  · 商业  · 2022-06-21 17:28
美联储货币政策正常化过程中,数量和价格的操作是交叉进行的。无论美联储的立场,还是市场的角度,四个时间节点比较关键。文丨邵宇、陈达飞美联储非常规货币政策正常化的过程可归纳为“五步走”:第一步,分流,即吸收准备金,常用的工具有逆回购(Reserve Repurchase,RRP)和定期存款便利(Term Deposit Facility,TDF),以前者为主,后者是补充;第二步,缩减资产购买(Taper),美联储资产负债表仍在扩张,只是速度边际放缓;第三步,再投资,滚动购买所有到期的资产,保持总资产绝对规模不变;第四步,加息,改变零利率的前瞻指引,通过利率走廊提高联邦基金利率目标区间;第五步,缩表(quantitative tightening,QT),确定每月减持的国债和MBS上限,到期后不再滚动购买。一般来说,步骤一与后续步骤可以叠加,步骤二到步骤五是



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