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2019 的一点总结(二):体验脆弱

大玩家张磊  · 公众号  · 自媒体  · 2020-01-15 01:05

塔勒布的传世之作「反脆弱」,我大概读了两遍。在未来的春节假期里,应该会读第三遍。


读第一遍的过程中,完全不知道这个大哥在叨叨什么。


读第二遍的过程中,开始对「脆弱」有概念,也意识到「反脆弱」是一个非常牛逼的洞见。


这个时候,再去审视自己的手中的业务,发现有些东西应该更早去了解。比如脆弱性。


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为什么有的国家银行体系非常容易发生危机,而有的国家非常稳定?美国自 1840 年以来银行体系发生了 12 次危机,而加拿大却从未发生过危机;墨西哥和巴西等国家不仅危机频发,而且向居民和其他部门提供的贷款也极少。


「人为制造的脆弱性通过对美国、英国、加拿大、墨西哥和巴西等国政治和银行史的分析认为,银行业危机和信贷稀缺并非由非预见的偶发事件造成。相反,这些波动源自政客、银行家、银行股东、存款人以及纳税人之间的博弈。而银行体系能不能稳定,取决于制衡这些参与者的政治制度。


所有关心银行业生意的朋友们,都应该读一下「人为制造的脆弱性」。这本书告诉我们,银行的生意天然就是脆弱的,而这种脆弱,在很大程度上,都是人为制造的。


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大多数时候,我们做决策都基于「脆弱性」,而非概率(或者说,理性)。我经常举的例子是,如果航空公司安全飞行的概率是 95%,那么肯定没人愿意坐飞机;事实上,99% 也不够,因为那 1% 的风险足以杀死所有飞行的欲望。


巴菲特举的例子是左轮手枪。手枪有六个弹孔,但里面只装了一颗子弹。对着你的脑袋开一枪——给你100万美元,你愿意嘛?如果手枪不只有六个弹孔,假设有六百个弹孔,你愿意嘛?反正我不愿意,反正慢慢赚钱早晚也是亿万富翁。


我的朋友说,哪怕你的投资组合有一点点全部爆掉的风险,你都应该非常警惕、想办法规避。其实,只要用上了杠杆,自然就引入了这种风险,只不过在大多数时候,持有的资产质量过硬,不至于清零罢了。如果杠杆太大,哪怕买的全是腾讯阿里,一样有可能输个精光。


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神雕侠侣中有一段故事:绝情谷一个叫公孙止的老淫贼,居然想把美丽的小龙女掳走。这公孙止家传一门厉害功夫,杨过一开始还真打不过他。但不能沾一点荤腥,后来他老婆裘千尺在他喝的茶里混了血,公孙谷主二十年的功夫就白练了。


裘千尺对老公家传功夫的评价是「难练易破,不练也罢」——我想,公孙谷主也真不容易,在他的职业生涯中,即便没有发妻戕害,如果遇到牙龈出血或者口腔溃疡可咋办啊。


「难练易破」就是脆弱,「不练也罢」是对脆弱性应有的态度。在过去的一年中,我在懒投资的 P2P 业务上亲身体验了脆弱。脆弱性来自很多方面:借款人的观望,出借人的躁动,监管机构和司法机构的不作为……最终结果是,everyone lose。但没关系,打碎的东西不会再打碎一次;体验脆弱的下一步,是拥抱反脆弱。


当然,如果从头做一些事,这一次,一定要把脆弱性放在最前面思考。


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初次在市场上买股票的人,往往惊讶于为什么银行股这么便宜,市盈率都在个位数。


买了几年以后再看,往往发现银行还是这么「便宜」,根本赚不到估值的钱。


为什么海底捞能有 90 倍市盈率而银行连 9 倍都没有?体验过脆弱,才会懂。


这是关于 2019 年,想和朋友们分享的第二个话题。


延伸阅读:


2019 的一点总结(一):饥寒若素


朋友们,晚安。


文:大玩家 / 微信号:SeniorPlayer


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