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资本寒冬，一家上市 Biotech 也没有挂掉。 18A 生物科技七年之痒， 70 家公司（含摘 B ）仍然整整齐齐，一家没少，即使市值最小的北海康成账上现金仅剩 1 亿元，但管理层认为 2025 年有足够的营运资金，即使诺辉健康复牌暂时没有进展，但离生死大限还有 5 个月。 中国创新药处于少年时代，（在上市公司层面）有着足够的容错率和包容度，如同《百年孤独》中初创的“马孔多”，这里全是年轻人，没有死亡，自然没有墓地。 然而，站在中国创新药 10 年节点之上，两大蜕变还是发生了。 今非昔比， 《创新药供给侧改革》 （ 2021 年 7 月）指出的内卷和泡沫，如今都不再严重。 一是行业主要矛盾的蜕变，从同质化竞争的内部矛盾，转为中国生物科技快速崛起与美国维持生物科技创新领域领导地位之间的外部矛盾。 二是创新模式的蜕变，大部分 Biotech
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