【华泰社服|中报点评】宋城演艺：主业增长稳健，新项目明年开业在即

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梅昕/社会服务行业 核心观点 主业稳健增长，2020上半年西安、上海项目有望开业 19H1实现收入14.17亿元/-6.21%，归母净利润7.85亿元/+18.03%，扣非归母净利润6.18亿元/-2.85%。剔除六间房重组影响，演艺主业收入10.34亿/+15.99%；归母净利润5.45亿/+13.28%；扣非归母净利5.30亿/+16.44%，符合预期。19-21年储备项目聚焦一线旅游目的地，选址优化、推进步伐加快，并逐步向城市演艺和演艺谷模式升级，有望打开新空间。预计19-21年EPS0.84/1.02/1.30元，目标价29.01-32.64元，维持买入评级。 存量项目增长稳健，桂林项目快速进入盈利期 19H1杭州项 目稳健增长，收入3.99亿元/+4.05%，景区改造拖累，毛利率67.79%/-5.4pct；海南旅游市场承压，三亚19H1收入2.33亿/-0.31%，毛利率86.08%/+1.5pct，净利润1.42亿/-2.24 ………………………………