【天风策略】TMT调整的幅度和时间够了吗？

摘要核心结论：1、在3月下旬TMT板块成交额占比达到19-20年高点后，我们在《3月极简复盘：十张图看关键变化&核心逻辑》（20230405）中提示，TMT板块内部阶段性进入到轮动补涨、冲刺阶段，按照过去几年新能源的经验，这个过程可能持续几周到一个月，随后在4月中旬开始，TMT部分板块超额收益见顶，对应拥挤度也开始进入到消化阶段，目前率先调整的计算机、电子拥挤度消化较为明显，传媒和通信还在高位回落中。2、从目前来看，TMT主要方向中，游戏、影视院线、计算机主要细分（操作系统、云计算等）、半导体、光模块等方向超额收益见顶后至今跌幅都在15%附近，已经比较接近成长赛道历史经验调整均值（七大成长赛道产业周期调整幅度均值为-20%，复盘详见正文），但调整的时间来看，除了计算机、电子在20-30个交易日以外，通信及传媒的主要 ………………………………