三季度增速创十年来新低，贵州茅台9%增长目标有点悬了

主要观点总结

贵州茅台（600519）披露了三季度财报，显示核心指标营业收入和归母净利润同比、环比增速均出现断崖式下滑，为近年来最低增速。第三季度的增长近乎停滞，使得全年经营目标蒙上阴影。招商证券、中邮证券预测茅台第三季度的营收增长预期低于公司实际表现。同时，飞天茅台价格继续下跌，两大产品线面临挑战。市场波动与内部变革并行，新任董事长陈华面临诸多挑战来实现年度增长目标。

关键观点总结

关键观点1: 贵州茅台三季度业绩下滑

公司营业收入和归母净利润同比、环比增速均出现断崖式下滑，为近年来最低增速。

关键观点2: 市场预期未达到

招商证券、中邮证券对茅台第三季度的营收和归母净利润的增长预期低于实际表现。

关键观点3: 飞天茅台价格持续下滑

飞天茅台市场价格不断下滑，跌破市场和经销商心理预期。

关键观点4: 酱香系列酒产品面临挑战

作为茅台的第二增长曲线的酱香系列酒产品营收下降，核心单品茅台1935价格倒挂问题显著。

关键观点5: 新任董事长面临的挑战

新帅陈华面临诸多现实挑战，需要带领公司实现年度增长目标。