11月社融前瞻【广发倪军团队】

广发证券银行首席分析师  倪军nijun@gf.com.cn广发证券银行分析师  王先爽wangxianshuang@gf.com.cn核心观点预计11月社融增速13.6%：我们预计2020年11月末社融同比增速13.6%，较上月增速下降约0.1个百分点。扣除政府债券社融增速约12.3%，较上月增速下降约0.1个百分点。预计11月社融当月增量2.1万亿元，较去年同期多增约0.1万亿元。随着宏观政策逆周期诉求下降，稳杠杆诉求上升，信贷增速逐步进入下行通道。临近年底，且随着经济好转，终端利率有企稳回升，银行放贷意愿有所下降。债券融资方面，政府债券融资环比下降，同比贡献也逐渐减弱。受信用事件冲击，信用债净融资较前期下降。银行间流动性方面，11月总量环境相对平衡，波动主要源自信用事件的冲击。趋势上，我 ………………………………