主要观点总结
本文是对一场关于固收+产品的访谈的总结，内容包括了该产品的关键指标、投资策略、卖出标准、转债市场看法等方面的讨论。
关键观点总结
关键观点1: 固收+产品的两个重要指标
持续创新高的能力和较好的夏普比率。
关键观点2: 转债估值高的原因
低利率、转债供需矛盾、正股波动率高等因素支撑转债估值偏高。
关键观点3: 卖出标准
基于组合回撤约束来制定卖出标准，随着资产价格上涨，回撤空间会放大，减少该资产的仓位。
关键观点4: 如何实现高夏普比率组合
通过组合中不同资产的配比，选择相对夏普比率更高的投资方案，依靠组合内不同资产进行有限的对冲；灵活运用转债这一资产，尤其是转债价格向上、向下风险收益不对称的特性。
关键观点5: 股、债和转债三种产品配置策略的选择
将股票和转债打包算出大致的风险敞口，然后辅以债券对冲。整体而言，配置策略的本质是在回撤约束条件下如何做风险配比的问题。
关键观点6: 当前转债市场的看法
假设低利率等因素不发生大的变化，高估值状态可能会持续。如果发生可转债市场流动性变化，需要提前预判并应对。
文章预览
访谈金句分享 我认为好的“固收+”产品有两个相对比较重要的指标。 第一个是持续创新高的能力。第二是具有较好的夏普比率。 回溯历史来看，每一次转债估值来到高位时，总存在一些合理的支撑理由。 我觉得本轮有三个理由支撑转债估值持续偏高。 一是 低利率和债券市场的收益率下行导致的配置需求的外溢。 二是 从2024年四季度以来，大量的转债赎回导致转债的供需矛盾更加激化。 三是 从1月份以来，正股的波动率一直维持较高的水平，意味着转债可以给予更高的期权价值。 把握中小盘品种的机会。 一是要多调研，挖掘公司的基本面情况。 过去两年，我调研过的公司超过100家，这是我制定配置策略时的一个重要来源。 二是转债作为一个带有期权属性的品种，可以帮助我们应对一些不确定性。 如果我们买的期权价格相对便宜，那么我们在
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