安信基金梁冰哲：如何构建高夏普比率的股债组合？

主要观点总结

本文是对一场关于固收+产品的访谈的总结，内容包括了该产品的关键指标、投资策略、卖出标准、转债市场看法等方面的讨论。

关键观点总结

关键观点1: 固收+产品的两个重要指标

持续创新高的能力和较好的夏普比率。

关键观点2: 转债估值高的原因

低利率、转债供需矛盾、正股波动率高等因素支撑转债估值偏高。

关键观点3: 卖出标准

基于组合回撤约束来制定卖出标准，随着资产价格上涨，回撤空间会放大，减少该资产的仓位。

关键观点4: 如何实现高夏普比率组合

通过组合中不同资产的配比，选择相对夏普比率更高的投资方案，依靠组合内不同资产进行有限的对冲；灵活运用转债这一资产，尤其是转债价格向上、向下风险收益不对称的特性。

关键观点5: 股、债和转债三种产品配置策略的选择

将股票和转债打包算出大致的风险敞口，然后辅以债券对冲。整体而言，配置策略的本质是在回撤约束条件下如何做风险配比的问题。

关键观点6: 当前转债市场的看法

假设低利率等因素不发生大的变化，高估值状态可能会持续。如果发生可转债市场流动性变化，需要提前预判并应对。