“春季躁动”源自何方？

文章预览

2021年“春季躁动”如何演绎。1）海外方面，随着美国大选尘埃落定，拜登上台已无悬念，政策不确定性逐步下降；国内政策退出的超预期平滑化，短期内刺激风险偏好上行。2）日欧美新一轮刺激计划相继推出，经济复苏再次加码。随着辉瑞/BioNTech、Moderna等新冠疫苗获批上市，将进一步提升复苏预期，推动分子端盈利上行。3）紧货币已然开启，信用拐点逐步确立。考虑到政策定调不急转弯，尽管流动性边际收紧，但节奏将较预期放缓，利率中枢抬升过程或将拉长；叠加微观增量资金规模有望稳健抬升，支撑权益市场流动性保持合理充裕。总体上，在流动性缓退坡背景下，我们看好需求（内生的修复）与供给（补库）以及海外宽松的金融条件耦合，国内与国外的盈利 ………………………………