斯菱股份·深度｜汽车后市场稳健增长，机器人贡献估值弹性【天风电新】

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本文数据和模型请联系：孙潇雅/张童童 摘要 公司主营汽车轴承，主要针对的是海外的汽车后市场（后市场收入占比90%左右，海外收入占比70%左右）。 公司成立于2004年，通过内生发展+外延并购，逐步形成了以轮毂轴承单元、轮毂轴承、离合器、涨紧轮及惰轮轴承和圆锥轴承4个系列为主要产品，以海外贸易商、独立品牌商为客户的结构。近些年在产品结构和客户结构优化下，实现了利润率稳步提升，毛利率从19年的24%提升至23年的32%，净利率从19年的8%提升至23年的20%。从产品端看，轮毂轴承单元毛利率高于轮毂轴承，从客户端看，品牌商高于贸易商。 轴承：从全球和全品类看市场空间大集中在海外八大家，但其中后市场轴承格局分散。 市场空间： 全球轴承市场高达千亿美元，在国内市场，汽车轴承占比约4成，我们预计公司主营的汽车后市场轴承 ………………………………