【招银研究|宏观点评】淡化数量目标，强化利率比价——《2025年三季度货币政策执行报告》解读

主要观点总结

《报告》显示央行货币政策框架演进的思路明朗，凸显了数量目标淡化、利率比价优化、结构工具改进的特征。包括形势判断、政策立场、政策框架演进等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 形势判断：推动扩大内需，增强内生动能

《报告》认为当前国内经济回升向好基础仍需加力巩固，长期需推动新旧动能平稳转换，促进经济发展模式转型。

关键观点2: 政策立场：保持适度宽松，注重四重平衡

货币政策保持“适度宽松”基调，继续注重“四重平衡”，即支持性货币政策将“以我为主”，着力稳增长和提通胀，同时考虑到商业银行不良率与净息差倒挂的风险。

关键观点3: 政策框架演进：流动性充裕、利率比价合理

《报告》要求实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。数量方面，合理增长将针对“金融总量”，未来金融总量增速有所下降是自然的。价格方面，更加注重发挥价格型调控的作用，理顺利率谱系中各类利率之间的比价关系。