【国信策略】做正确事和正确做事：策略投资范式甄别

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核心观点 策略投资范式在历史上存在主线切换，市场历史上常经历“大势研判-行业比较-主题投资”的三位一体更迭。 2005年以来，市场经历过约三轮投资主线的周期更迭，大势研判始于慢牛行情起点，宏观经济景气度回升期间；行业比较有效区间与股债风险溢价下行、宏观经济景气度回落并行，市场风格偏成长；主题投资多发生在基本面磨底后期，市场缺乏明确的趋势性行情。从大势研判到行业比较，再到主题投资，宏-中-微观的策略范式相比并列的体系，更贴近交替轮动的使用场景。 不同投资场景有其宏观定价逻辑。 主题投资在基本面承压阶段表现较好，这是因为承压时市场往往缺乏明确主线，行业从承压向复苏的逻辑共识度较低。景气投资在滞涨和过热期间表现较好，涨价逻辑下高需求成为行业景气度的抓手，景气上行成为自上而下甄别优 ………………………………