迪士尼：短期承压但指引不变，Iger 离任前能否力挽狂澜？

主要观点总结

本篇文章主要介绍了迪士尼公司的2025财年第四季度业绩情况，包括各业务板块的运营情况、业绩亮点及挑战。同时，文章还介绍了迪士尼的业务架构调整、投资逻辑框架等背景信息。

关键观点总结

关键观点1: 迪士尼公司2025财年第四季度业绩概况

迪士尼四季度业绩整体小幅不及预期，收入承压。其中，DTC净增用户反弹超预期，公园业务竞争影响超预期，体育业务增长持平，内容销售收入下滑，有线业务继续疲软。

关键观点2: 迪士尼公司各业务板块运营情况

迪士尼的流媒体业务继续回暖，得益于Charter合作恢复和“三合一”捆绑策略，用户数大增；公园业务面临本土竞争超预期的影响，尽管预定量的增长韧性体现了出来，但实际客流量出现下滑；体育业务表现一般。

关键观点3: 迪士尼公司面临的挑战和机遇

迪士尼面临主题公园竞争、流媒体市场饱和等挑战，但坚持相对积极的增长目标，并推出新版 ESPN 等举措来应对竞争压力。同时，公司也面临投资逻辑调整、内容储备丰富等机遇。

关键观点4: 迪士尼公司业务架构调整与投资逻辑框架

迪士尼的业务架构经历了多次调整，新架构突出了 ESPN 的战略地位。投资逻辑框架中，内容与分发渠道的融合成为重要战略调整，体育业务可能成为新的成长路线。