基金转债投资策略剖析（四）：近期基金转债配置行为的新变化

主要观点总结

本文总结了24年Q3公募基金转债持仓数据的主要变化和特点。

关键观点总结

关键观点1: 公募基金正回补转债资产，前期离场的投资者有重回权益市场的倾向

根据报告，公募基金持有转债市值和参与度均有回升，显示出公募基金对转债市场的重视。

关键观点2: 大部分Q2减仓转债产品Q3重新增持权益类资产

在Q3，半数以上的Q2减仓转债基金产品增持了权益类资产，其中规模下降的产品对股票的增持较转债更为显著。

关键观点3: 行业偏好度变化及平价水平变动

公募基金对制造行业的偏好度上升，而对周期行业的偏好度下降。随着权益市场的回升，公募基金对平价转债的偏好也发生了变化。

关键观点4: 公募基金对小盘转债的偏好强化

公募基金对小盘转债的偏好较24年Q2进一步强化，大盘较小盘偏好度差额环比下降。

关键观点5: 公募基金对高评级转债的偏好维持高位

公募基金对高评级转债的偏好仍维持在历史相对高位，AA+及以上转债较AA-AA-转债偏好度差额环比上升。

关键观点6: 基金对中高估值转债的偏好恢复

在经历了长期的低估值转债策略后，公募基金对中高估值转债的偏好度有所恢复，正股跟涨策略开始趋强。

关键观点7: 风险提示

市场风险超预期、政策边际变化等可能带来投资风险，统计误差风险也存在，需关注报告信息的准确性。

文章预览

// 核心结论 // 从24年Q3公募基金转债持仓数据来看，公募基金正回补转债资产，前期离场的投资者有重回权益市场的倾向。 我们构建了偏好度指标跟踪公募基金转债配置行为的变动，24年Q3投资者增配制造板块，减仓周期：随着季末风偏的修复，转债投资者展现出对平衡/股性转债的偏好，并且对小盘转债的偏好也有所增强。 24年Q3公募基金持有转债市值，对转债参与度均有回升。 24年Q3，公募基金持有转债总市值环比上升1.36%，基金对转债参与度进一步上升0.3pct至28.8%。 24年Q3偏债混合/一级债基/二级债基可转债仓位均上升。 24年Q3固收+基金可转债仓位均有所上升，偏债混合/一级债基/二级债基的转债市值占基金净值比分别上升0.27/0.26/0.53pct至9%/7%/13%。 投资者对权益市场的风险偏好正在修复：半数以上Q2减仓转债基金产品在Q3增持权益类资产，其中Q3规模 ………………………………