【兴证固收.利率】地方债年内发行限额新增5000亿元——地方债一级周度速递（2025.10.19）

主要观点总结

文章主要介绍了地方债的整体情况，包括新增一般债和新增专项债的发行进度、特殊再融资债和特殊新增专项债的发行情况，以及地方债一级发行、利差、投向等方面的信息。

关键观点总结

关键观点1: 地方债整体发行进度低于前两年，特殊再融资债和特殊新增专项债的发行进度分别为80%和151%。

中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元用于补充财力、化解存量债务等。

关键观点2: 地方债一级发行本周供给压力偏低，下一周供给压力偏高。本周地方债净偿还402亿元，低于周均限额。一般债和专项债的加权发行期限有所变化。

地方债一级发行平均期限提高至16.21年。本月一般债和专项债的发行期限也有所变化，一般债的发行期限环比上升，而专项债的发行期限环比下降。

关键观点3: 地方债一级利差本周有所变化，5Y、10Y、20Y和30Y地方债一级发行利差前一周下降，7Y地方债一级发行利差上升。地方债一级发行隐含税率有所下行。

本月10Y地方债一级利差在不同地区有所差异，而30Y地方债一级利差在部分地区出现大幅压缩。

关键观点4: 特殊新增专项债和特殊再融资债的发行进度接近完成，截至2025年10月24日发行规模达到3.26万亿元。

新增专项债的投向仍以基建为主，同时土储的规模大幅增加。

关键观点5: 近期地方债的发行计划与实际发行情况存在差异，10月预计净融资额偏低，而11月预计净融资额偏高。

这表明在计划与实际之间存在一定的波动，需要密切关注。