国君能源运营｜用电需求放缓，风电增速加快

主要观点总结

报告主要分析了2025年1~2月的用电需求和能源发电情况。用电需求放缓，主要与上年同期高基数及气温偏高有关。风电增速加快，火电降幅扩大。维持公用事业行业“增持”评级，把握细分子版块的结构性机会。投资建议包括精选区位优势占优、业绩改善确定性强的品种，以及风电占比高的优质个股。同时，文章也提到了风险因素和来源。

关键观点总结

关键观点1: 用电需求放缓

主要与上年同期高基数及暖冬有关，全国全社会用电量同比+1.3%，较2024年有所放缓。

关键观点2: 风电增速加快

风电同比+10.4%，增速较2024年有所增加，推测与来风好转有关。

关键观点3: 火电降幅扩大

火电同比-5.8%，降幅较2024年扩大，推测与用电需求减弱、清洁能源挤出效应加强有关。

关键观点4: 投资建议

维持公用事业行业“增持”评级，精选区位优势占优、业绩改善确定性强的品种，以及风电占比高的优质个股进行投资。

关键观点5: 风险因素

包括用电需求不及预期，风光消纳问题超预期，煤炭价格超预期，市场电价低于预期等。