如何看待新一轮地产支持政策？

主要观点总结

本报告主要分析了新一轮地产支持政策对债市的影响，包括政策内容、市场反应、利率定价等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 地产对债市压力分析

判断地产对债市压力有限，债市做多仍有胜率。决定利率的关键因素在于地产投资和新开工面积变化。

关键观点2: 政策分析

最新的地产政策是向消化存量和支持地方政府收储方向迈出了重要一步。市场关注政策逻辑在于量变到质变的可能。对比2014-2016年的政策，现在的政策相当于2014年930之后、棚改货币化全面扩大之前的阶段。

关键观点3: 信用问题

新一轮地产支持政策对地产企业有帮助，但在实操层面仍然存在约束，例如对国资企业无隐债和严格预售资金监管的要求。从信用债投资角度，建议采取右侧思维来看待。

关键观点4: 利率定价角度

放开房贷利率下限意味着灵活运用利率政策工具的落地，进一步推动降低社会融资成本。最终贷款利率的下降在社会信用有效扩张之前，是否有利于30年国债收益率更新定价持乐观态度。