理论系列（一）：解析骑乘收益---以NCD投资为例

一，理论解析我们投资债券的收益并不是线性的，非线性是指如果你投资一只6%收益的债券一年，每个月获得的收益不是均匀的0.5%，对于一条正利率曲线来讲（长期利率高于短期利率），你单位时间持有债券的收益率是逐步递减的，也就是说前期单位时间获取的收益高，后期单位时间获取的收益低，这就是骑乘收益效应。还是这只6%的债，也许你上半年获得的收益是4%，下半年只有2%，利率曲线越陡峭，收益分化越明显。下面量化骑乘效应：持有一个收益率为Sn的贴现债，价格为：用1元投资这个债可购买的份数是（1+Sn）^n,持有1年后以Sn-1的收益卖出（这里假设一年后收益率曲线不变，如果变了就是另外一个故事），获得的利润为：上式很易推出：后半部分获取的就是骑 ………………………………