【华创宏观】汇率形成机制再调整

主要观点上周，外汇交易中心证实人民币中间价报价模型中将引入逆周期因子，以缓解市场情绪顺周期波动带来的羊群效应。从调整货币篮子构成、剔除重复计算部分到本次引入逆周期因子，年初至今人民币汇率形成机制已三度调整。为何引入逆周期因子？引入后能否达到预期效果？我们的理解如下：在岸收盘价持续弱于中间价是引入逆周期因子的主要原因。年初以来，随着特朗普交易的消退和欧日经济动能强于美国，美元指数震荡走弱，年内已下跌4.8%，过去两年在岸和离岸汇率持续倒挂的情形也得以缓解，多数交易日离岸汇率都低于在岸汇率，这意味着来自美元和离岸市场的贬值压力已大幅减轻。但与此同时，在岸市场的收盘价却持续弱于中间价，人民币内在 ………………………………