开源固收| 分化的信用：关于违约及违约应对

 开源固收：杨为敩/梁岩涛摘要1、近期密集的违约并非是系统性原因造成的，当前融资周期在不断加速，整个融资环境并没有对信用风险构成明显制约。2、分裂的信用体系可能是问题的原委，信用利差也在高度分化：只有信用评级本偏高的企业才在一定程度上受益于此次融资扩张，而资金对低评级主体的信用风险仍然高度警惕。3、谨慎的情绪把信用划分为彼此隔离的两个世界，其原因有二：1）客观上，资金回流银行的趋势注定了风险偏好不会大幅上升；2）主观上，违约不断密集的趋势也使得机构风控无法应对融资环境的短时宽松而做出灵活调整。4、因此，当前的违约只是原本岌岌可危企业的风险落地，并不存在堕落天使的问题：1）2020年以来违约的主体在违约前的 ………………………………