中金2026年展望 | 生物医药：创新主旋律，出海与商保破局

主要观点总结

本文主要介绍了中金公司对生物医药行业的展望，包括创新药的国际化趋势、器械升级和海外拓展，以及商保发展带来的支付问题等方面。文章总结了医药行业的发展趋势，强调了创新和研发的重要性，同时指出市场需求和政策变化对行业的影响。

关键观点总结

关键观点1: 创新药的国际化趋势和临床数据的重要性

中金公司认为，随着高质量研究的展示，中国创新药正逐步从跟随创新实现弯道超车，甚至诞生全球首创品种。2025年国产创新药批量读出具有国际竞争力的临床数据，为中国创新药的国际地位打下基础。对外BD数量占比不断提高，显示出海外合作方对中国创新的认可。

关键观点2: 器械升级和海外拓展的机遇

中金公司观察到医疗设备公司正在通过产品升级、供应链整合及全球销售网络构建，奠定全球竞争力的坚实基础。各设备公司合同负债同比持续下滑后重回正增长，收入亦在改善，预计头部公司的产品体系往高端化加大投入是重要趋势。

关键观点3: 商保发展和支付问题的重要性

随着商保的日趋完善，有望为支付端注入全新活力。商保的发展将成为多元支付体系中的重要组成部分，增量资金将大幅提升对高值创新药械的支付能力。同时，政策推动商保加速发展，商保潜在增量可观，有望为创新药械和中高端医疗服务注入重要发展动力。