五矿 | 白银行情的B面：光伏需求给予总需求多少支撑？

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黄梓钊 新材料高级分析师  执业编号： S0950523120001 核心要点 预计光伏需求占总需求比重将从2023年的16%（6017吨/年），三年后有望提升到22%（8772吨/年）。 历史复盘，供需缺口连续三年以上时，银价向上趋势具备强支撑，根据白银协会数据口径，24~26年白银供需现状预计给予银价方向性支撑。 我们基于 白银协会15~23年数据基础上，针对24~26三年做预测，预计缺口分别为6065、7517、8308吨/年（未考虑ETP holding情况）  报告摘要 1. 预计光伏需求占总需求比重将从2023年的16%（6017吨/年），三年后有望提升到22%（8772吨/年）。 1.1 光伏需求需重点跟踪：2023年工业需求中，电力电子需求持稳，弹性边际由光伏贡献。 判断光伏需求的增长，成为白银工业需求乃至整体需求研判的核心点。 2. 历史复盘，供需缺口连续三年以上时，银价向上趋势具备强支撑，根据白银 ………………………………