流动性 | 6月存单到期4万亿+

主要观点总结

本文是对流动性跟踪的详细分析，包括央行操作、超储更新、公开市场情况、票据市场、政府债、同业存单等方面。文章指出，央行持续投放资金以稳定资金面，资金价格整体先下后上，隔夜和7天资金利率有所分化。超储率有所下降，4月超储下降至约0.9%。公开市场方面，逆回购到期压力大幅抬升，政府债缴款压力大幅降低。票据市场利率同比升高，大行持续卖票。同业存单发行利率持续上行，存单到期压力显著上升。最后，风险提示包括流动性可能出现超预期变化和货币政策可能进行的超预期调整。

关键观点总结

关键观点1: 央行操作及流动性态势

央行加大逆回购投放力度以稳定资金面，资金价格整体先下后上。隔夜和7天资金利率有所分化，其中隔夜利率有所回落。

关键观点2: 超储更新情况

根据测算，4月末超储率下降至约0.9%，较3月末下降0.1个百分点。

关键观点3: 公开市场情况

公开市场累计净投放资金影响超储下降约0.1万亿元。逆回购到期压力大幅抬升，政府债缴款压力大幅降低。

关键观点4: 票据市场情况

票据利率同比升高，大行持续卖票。月末票据利率和大行买入量指向信贷可能边际好转。

关键观点5: 同业存单情况

同业存单发行利率持续上行，存单到期压力显著上升。银行需发行大量存单进行对冲。

关键观点6: 风险提示

国内经济数据或海外货币政策的超预期变化可能导致流动性或货币政策出现超预期调整。

文章预览

01 央行加力呵护流动性，资金利率先下后上 5月26-30日，面对近1万亿元的逆回购到期，央行持续较大力度投放，跨月（跨假期）资金面平稳。 本周逆回购到期9460亿元，为今年以来周度到期量的相对高位，不过央行投放力度更大，全周累计投放16026亿元，净投放6566亿元。 在央行呵护之下，跨月资金面平稳。 周内来看，资金价格整体呈先下后上的态势，R001从前一周五的1.61%连续下行至周三的1.46%，DR001同样由上周五的1.57%逐日走低，并于周四触及周内低点1.41%。其后，随着月末时点临近，资金价格拐头向上，至5月30日，R001上行至1.57%，DR001同样回升至1.48%。7天资金利率走势与之类似，26日（周一）税期截止叠加跨月需求，R007、DR007单日均上行7bp，随后回落；但周三起资金价格再度抬升，截至30日，R007、DR007分别报1.70%、1.66%。 全周来看，隔夜和7天资金利 ………………………………