银行冠华|江苏银行：息差继续走阔，不良边际改善

作者：邱冠华、郭昶皓、袁梓芳、梁凤洁来源：国泰君安研究所银行组导读三季报业绩略超市场预期。ROE逐季提升，息差继续走阔，不良边际改善。当前限售股解禁影响已基本消除，维持增持评级。摘要► 投资建议息差继续走阔，不良边际改善。维持19/20/21年净利润预测13.60%/13.70%/13.90%，EPS1.20/1.37/1.57元，BVPS9.84/10.95/12.22元，现价对应5.97/5.21/4.53倍PE，0.73/0.65/0.58倍PB。维持目标价9.42元，对应19年0.96倍PB，增持评级。► 业绩概览19Q1-3营收+27.8%，净利润+15.8%，净息差（期初期末口径）1.20%。不良率1.39%，环比持平；拨备覆盖率225%，环比+8pc。► 新的认识：息差有持续改善空间ROE逐季提升。19Q1-3净资产收益率为14.84%，同比提升52bp。ROE已连续三季度同比回升，核心驱动因素为息 ………………………………