【中金固收·利率】股债跷跷板效应下，机构对债券仍处于欠配状态

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摘要 5月以来，债券市场整体走强，而股票市场整体下跌，同时带动转债也走弱，导致多数转债价格跌破债底。在赚钱效应和亏钱效应均较为明显的市场环境下，我们试图跟踪市场参与者配置行为的变化，以供投资者参考。 个人投资者：从理财募集资金规模来看，固收类理财募集情况较好，含权益的混合类理财募集情况则偏弱。与此同时，交易所托管数据显示个人投资者持有转债规模自2022年末见顶，近来持续下滑，且近来下滑速度有所加速。 基金：增配债券。资金离开A股，流入QDII、债市和商品。从场内基金来看，市场化资金近期明显离开股市，流入QDII、债券和商品。场外基金来看，从公募基金发行和存续情况也可以看到资金从股市流向债市的趋势。 保险及保险资管：对权益资产仍然积极，债券相对保守。保险今年2月以来持续增持可转债，5月 ………………………………